Due diligence v praxi

01 / Sekce

Co je due diligence

Due diligence (DD) je strukturovaný proces ověření protistrany před uzavřením transakce — akvizicí, investicí, úvěrem nebo strategickým partnerstvím. Cílem není potvrdit, že je všechno v pořádku, ale identifikovat rizika dříve, než se přepíší do smlouvy. Dobrá DD nemění výsledek transakce, ale mění její parametry: cenu, záruky, escrow, podmínky úhrady.

02 / Sekce

Hlavní typy DD

Komplexní prověrka kombinuje několik domén. Každá pracuje s vlastními datovými sety a vlastní logikou.

• Finanční (FDD)Kvalita výnosů a EBITDA, normalizace, working capital, hotovostní konverze, jednorázové položky.
• Právní (LDD)Vlastnické tituly, smlouvy s klíčovými klienty a dodavateli, soudní spory, IP, zaměstnanecké závazky.
• Daňová (TDD)Daňové pozice, převodní ceny, riziková schémata, doměřitelné položky, historické audity.
• KomerčníTržní pozice, závislost na zákaznících, konkurence, ceny, udržitelnost marže.
• Technická / ITStav infrastruktury, technický dluh, kybernetická bezpečnost, licence software.
• ESGEnvironmentální závazky, sociální rizika, governance struktura. Stále častěji rozhoduje o financování.
• OSINTVeřejně dostupné informace o vlastnících, propojených osobách, reputaci, mediální stopě, sankčních seznamech.

03 / Sekce

Postup typické DD

Standardní průběh má pět fází: zadání a scope (co a proč zkoumáme), předběžná desk research (veřejné rejstříky, OSINT), datová místnost a Q&A s prodávajícím, ověření na místě (audit, návštěvy, rozhovory) a finální report s findings a doporučenými úpravami transakční dokumentace.

04 / Sekce

Co prověřit u finanční DD

Quality of Earnings — jaké EBITDA je opakovatelné a jaké je jednorázové. Working capital normalizace — kolik peněz reálně zůstává v byznysu. Cashflow vs. zisk — firmy s rostoucí pohledávkou často vykazují zisk, ale nemají peníze. Vnitroskupinové transakce — typický mechanismus přelévání hodnoty mimo akvirovaný subjekt. Závazky mimo bilanci — leasing, garance, deriváty.

05 / Sekce

Typické rizikové signály

Zkušený analytik hledá vzorce, ne jednotlivé položky. Tyto signály opakovaně předcházejí problémy.

• Skuteční majitelé v daňových rájíchSám o sobě není problém, ale vyžaduje vysvětlení a transparentní strukturu.
• Časté změny auditoraZměna před uzávěrkou nebo opakované změny během krátkého období jsou červená vlajka.
• Koncentrace na jednoho zákazníkaZávislost nad 20–30 % obratu zásadně mění rizikový profil.
• Vnitroskupinové pohledávkyVysoké pohledávky vůči propojeným osobám často nikdy nebudou splaceny.
• Soudní spory v insolvenčním rejstříkuI uzavřené spory vypovídají o stylu řízení vztahů firmy.
• Sankční zápisy a PEP expozicePoliticky exponované osoby ve vlastnické struktuře vyžadují rozšířenou prověrku (EDD).

06 / Sekce

Výstup DD

Standardní výstupem je strukturovaný report s findings (faktická zjištění), risk ratingem (kategorizace závažnosti), doporučenými úpravami SPA (např. retence, MAC klauzule, R&W pojištění) a executive summary pro investiční výbor. Bez jasné rizikové škály je report jen sbírka pozorování.